美国的养老保险制度分为三个层次。第一层次是社会保障养老保险制度，由强制执行。第二层次是由雇主（包括公共部门和民间部门）自主出资的养老金计划。第三层次是个人储蓄养老金计划，即在个人自愿，提供税收优惠的情况下，设立养老金账户。美国大量的养老金计划投资于股票、债券、货币市场、房地产等领域，养老金、共同基金和保险基金已经成为美国资本市场上的三大主要机构投资者。成熟的养老金体系和广阔的投资渠道加大了金融市场的深度，这种机制化的储蓄模式也可以提高企业和金融机构在危机期间的融资能力和抗风险能力，也有助于美国吸引中长期投资和促进经济增长。
推动的强制性养老保险金项目覆盖了美国约96%的劳动人口，是美国社会养老保险金制度的基石。对劳动者及其雇主按照一定工资比率统一征收“社会保障税”，这是美国仅次于个人所得税的第二大税种。征收的税率为雇主和雇员各负担薪水的6.2%，自雇人员为12.4%。美国社保基金由财政部的基金专户保存，社保税与其他的收支完全分开，单独进邦社会保障署设立的“社会保障信托基金”，后者即是发给养老金的来源。该基金由挂靠在财政部的信托基金管理理事会负责管理和投资。
主导的社保计划主要包括三个部分：一是老年、遗属幸存者（退休者的配偶和孩子）、残疾人保险计划，又称联邦养老保险计划（OASDI）；二是联邦医疗保险计划；三是联邦/州失业保险计划。由此产生三类社会保险信托基金（社保基金），分别为社会保障信托基金、医疗保险基金和失业保险信托基金。就养老金保障体系而言，主要包括强制执行的社会保障计划（即OASDI）、公共部门养老金计划和私人养老金计划。美国对联邦社保基金的投资有着强烈的避险意识，以基金保值为第一目的。
雇主资助的私营养老金计划（还包括其他非赢利组织如教育、医疗机构养老金以及州、地方养老金）使美国的社会保障进一步完善，是企业自发提供的福利性的养老金制度，不具有强制性。
具体来说，一方面，它包括公共部门养老金计划，是指联邦、州和地方为其雇员提供的各种养老金计划，如文职雇员退休金计划（Federal Retirement Thrift-Thrift Savings Plan）和美国规模最大的公共养老基金公务员退休基金（California Public Employees’ Retirement System，CaPLERs）。另一方面，它也包括民间组织养老金计划（Private Pension Plans），指的是企业及一些非营利组织和机构为其雇员提供的养老金计划。雇主资助的“私人年金计划”，如401(k)计划、403(b)计划等，可以归为企业年金，主要特征是雇主资助、个人自愿、给予税收优惠。美国向雇主提供税收优惠措施以鼓励雇主为雇员建立“私人年金计划”，如企业从年营业额100万美元中提取10万美元作为雇员的“私人年金计划”，这10万美元可以免税。目前，美国几乎所有企业都需为雇员建立“私人年金计划”。全美有60%的雇员参加了私人年金计划。美国的雇主养老金计划主要有两种模式：确定领取型计划（Defined Benefit Plan）和确定缴费型计划（Defined Contribution Plan），以下简称DB计划和DC计划。
确定领取型计划（Defined Benefit Plan）——在确定领取型计划中，每一个雇员将来退休的待遇根据一个约定的公式计算出来，计划退休后固定的退休金领取水平。该计划通常只由雇主供款，雇员不需供款，不为参加计划的每一个员工建立个人帐户。雇主承担主要责任，要对退休基金的投资安排进行决策，并且承担投资风险，雇员无须承担任何投资风险。养老保险金制度由于雇主DB型养老账户为基金制，即要形成雇员养老金的基金规模(本金及增值部分)与包括在职和退休人员积累的全部养老金权益相当，养老保险金制度不允许存在隐性债务，同时DB型养老金资产必须与雇主的资产分开，基金投资也必须与雇主业务分离。值得关注的是，DB计划还需投保。美国针对DB型计划可能出现的投资失败情况，建立了养老金利益公司（the Pension Benefit Guaranty Corporation，PBGC），防止个别基金投资失败使雇员利益严重受损。4400万美国人的退休金都受到PBGC的，该机构吸收雇主缴纳的保费，对入不敷出的退休基金进行援助。
确定缴费型计划（Defined Contribution Plan） —— 在确定缴费型计划中，雇主不员工退休后的领取标准，雇员需要缴费，通常雇主会按照雇员缴费的一定比例（25%-100%不等）配套缴费，为参加计划的每一个员工建立个人帐户，雇员和雇主缴费都进入个人帐户，雇员承担主要责任，对个人帐户中资金进行投资，并且承担投资风险，雇主无须承担任何投资风险。退休金完全取决于达到退休年龄之后个人帐户累积的资产。对DC型计划采取了税收递延或优惠的政策支持，有效地促进了DC型养老计划的发展。但是，不对DC计划的养老金投资提供，投资风险个人自担。，投资风险个人自担。
个人退休账户计划是美国养老金资产持续增长的主要来源，属商业性质的管理养老金，其经营管理模式既与证券公司的经纪业务相似，又具有开立银行帐户和保险品种的一些特点，是金融业发展到一定阶段的必然产物。相对于养老保险而言，个人退休账户计划风险较大，但获利机会也更多。在投资于共同基金的退休金账户中，个人退休账户和雇主发起的退休金计划大约各占50％。
个人退休账户始建于上世纪70年代，是一项由通过税收优惠政策发起、个人自愿建立的养老金计划。建立个人退休账户的目的，首先是在上述两种制度的基础上，尤其是在大量的雇员无法纳入雇主提供的养老金计划的情况下，给雇员提供一项能够提高退休后收入的制度性安排。与普通投资账户来相比，个人退休账户具有免税等多种税收优惠，参与者可根据自己的收入确定缴费金额，但个人退休账户有最高缴费限额，参与者可根据自己的具体情况和投资偏好进行投资管理。同时，它具有良好的转移机制，参与者在转换工作或退休时，可将401（K）等企业年金计划的资金转存到个人退休账户，避免不必要的损失。
公共雇员养老保险系统是美国规模最大的公共养老基金，该基金为州立公共部门的雇员及其家属提供退休和健康福利。它也是美国州一级养老保险系统的典范、具有很强的代表性，相信通过对它的投资分布的分析，我们能得出美国养老金投资的趋势和一些热门的投资品种。
从总的投资分类来看，该养老保险系统将超过58.6%的资金头像了并购基金中（这其中也包含了一些直接的并购投资）；有13.3%的资金流向了FoF，这也是近几年美国养老保险投资品种中的一个大趋势；债券和房地产作为传统的投资项目仍然分别占据了8.68%和7.22%的比重。
从数量上来看，所投资的并购基金种类达到了184家，风投类基金也达到了44家，但与此同时仍然保持了比较多的债券类和FoF的投资，从一定程度上分散了投资的风险。
除了上述的宏观投资方向之外，我们也对它的一些具体的投资产品进行了相关的分析。公共雇员养老保险系统给投资者提供了多种投资选择，最具代表性的就是那些以退休年份为代表的基金产品。这类基金为投资者设定了退休的年份，如2015、2020、2025等等，投资者可以根据自己的切身情况进行选择。
比如，一个在2040年退休的人，可以选择CalPERS 2040 Fund。由于2040年距离现在还有很长的一段时间，我们可以看到它的固定收益产品的比重仅为5%，股权类投资比重则高达85%。这主要还是因为较远的退休日期意味投资者更强的风险承受能力，所以风险较高的股权类投资的占比会更高。
同样，如果我们来观察CalPERS 2020 Fund的投资比例，我们不难发现其固定收益投资的比例高达30%，股权投资占比明显下降，同时更是配置了TIPs这类产品来抵御短期内可能会出现的通货膨胀的风险。
仔细来看，除了传统的固定收益投资、权益投资和大商品的投资外，TIPs和REITs都是目前养老金计划的有效补充和组成部分。
TIPS 又称通胀债券(英文Treasury Inflation Protected Security )的简称，是一种由美国财政部发行的通胀债券。TIPS的债息率是固定的（在拍卖时确定），但其本金（美国财政部发行的国债本金为依据），并根据CPI指数的涨跌进行相应调整，通胀时进行调高，紧缩时予以降低。持有者可以在到期前进行买卖交易，也可以持有直至到期。到期时投资者将获得债券票面价值或者调整后的本金价值两者中较高的金额。
养老基金不仅直接持有TIPS, 也选择通过持有TIPS ETF份额，尽管两者都属于国库券收入（Treasury Income），但是投资者在获得收益的时候还是略有不同。TIPS的投资者每半年会收到一次票息（调整过的本金的固定票息）。调整的本金部分和票息一样，都属于国库券收入（Treasury Income）,但是并不会分发给投资者。虽然调整后的累积的本金在到期前并不会发放给投资者，但是投资者依然必须对调整后增长的本金部分进行缴税。相比较TIPS ETF, 由于美国1940发布的法案了基金公司必须将本金增长部分和票息部分分发给投资者，因此TIPS ETF的投资者在每个票息到期日即可以收到票息，也可以收到本金的增长部分。后者凭借其更好的现金流动性（每月分红更好）和较低的管理费用吸引了大批机构投资者，用以对冲通胀带来的风险。 随着市场需求的不断增加，目前TIPS ETF已经涵盖了从短期、中期和长期的几乎所有类型的TIPS。
REITs是房地产信托凭证(英文Real Estate Investment Trusts)的简称，是一种以发行收益信托凭证的方式汇集多数投资者的资金，由专业机构进地产投资经营管理，并将投资综合收益按比例分配给投资者的证券。通过REITs投资的方式，普通投资者能像投资其他高流动性证券一样参与大规模收入型房地产组合投资，获得与直接投资房地产类似的投资收益。 REITs的收益来源于租金收入和资产增值，其最大的特点是股息分红。在符合一定盈利条件的前提下，REITs必须将不少于90%的应纳税收入派发红利。在成熟市场，REITs已被投资者视为股票、债券、现金之外的第四类资产。
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